招商证券破发，中国重工涨幅不到13%，大盘新股的申购利润越发微薄。从询价机制来看，未来新股破发将集中在上海市场上演。

　　本栏以为，新股发行询价制度的最大问题就是报价机构总是尽可能高地报出价格，合作愉快才有下次合作的机会，认购新股的中小投资者根本没有话语权，故发行价格越来越高，上市公司固然高兴，但二级市场的承接能力开始遭到考验。

　　以往参与新股申购的投资者，一般都能获得较高的申购利润，现在却出现了很大的改变，小盘股的上市涨幅 一般在30%至100%不等，大盘股的升幅在10%附近徘徊。如果没有帮忙资金的照顾，恐怕这10%的涨幅都难以守住。例如招商证券，便是个很好的例子， 上市后还有不到10%的升幅，至今已经破发。

　　说到招商证券，不得不提光大证券，光大证券21.08元发行，开盘在30元附近，是个很不错的开局， 但是其后股价一路走低，最终在22元至23元附近防守，发行价格成为资金保卫的底线。记得光大证券上市后的最高价不过30.88元，就是因为这个价，招商 证券的询价机构硬是把招商证券的发行价格询到了31元，这个价格甚至遭到了中金公司的否定。结果由于盘子太大，上市后难演创业板股票的疯狂，只能死守31 元发行价大关，但如今已经疲态尽显。

　　本栏也曾经说过，招商证券各方面的状况都跟光大证券差不多，如今硬要死扛在比光大证券贵40%的位置 上，确实也难为庄家。但这种局面对光大证券也是个好事，毕竟相比招商证券，光大证券还是处于价值洼地。但是股票就怕比，拿出中信证券来，这两个券商股都要 破发，如果达到相同的市盈率，光大证券、招商证券都还有相当大的下跌空间。

　　也就是说，现在新股上市分成两种，一种是大盘股，一种是小盘股。这么区分是很有意义的，绝非胡扯。逆 水行舟不进则退，这个道理谁都明白，所以创业板只能腾飞，北新路桥等中小板新股也依靠市梦率遭到爆炒。小盘股的投机性帮助上市公司、询价机构、护盘资金解 决了发行价过高的尴尬。但是大盘股实在没法投机，只能不断退守，最终破发。好在怎么说也在发行价上方坚持了一段时间，护盘资金也算对大家有个交代。