最近，因为下辖的县级市瑞安出现百亿资金炒“土地分配计划使用证”，温州民间资本又一次成为中国媒体的热门话题。

　　资本如水，逐利而行。

　　温州市金融办的《2008年度温州民间资本调研报告》称，近几年，温州的民间资本特别喜欢游走在房地产、煤炭金属采矿业、资本市场等领域。其余分散在水电、超市、造船、陶瓷、阀门、海运、汽摩配等十几个行业。

　　“他们不愿让钱躺在银行睡大觉，而是广泛寻找商机，哪里有钱赚就投向哪里。”温州中小企业促进会会长周德文告诉CBN记者。调研报告或许未能全部涵盖温州民间资本的投资类型，但在一定程度上勾勒出温州民间资本的流动轨迹。

　　曾几何时，敢闯敢干的温州商人携巨款，如飞瀑倾泻般地奔向我国的各个角落，寻找着资本渗透的缝隙。他们出手的阔绰和抱团效应，使得其所涉及的地区、行业，总会深刻感受到这股民间资本的巨大经济冲击力。

　　但如今，前景正在变得模糊。

　　10月26日，经国务院批准，国土资源部等12部门发出了《关于进一步推进矿产资源整合的通知》，要求在2010年继续推行矿产资源整合工作。煤、铁、铜、锰在内的15个矿种是矿产资源整合的主要内容。

　　这或让温州资本在采矿业铩羽而归，而近日发生在瑞安的“红证”炒卖亦被当地政府紧急叫停。在争议中发展的温州资本将走向何方？继续转战资本市场与房地产市场，还是进入的传统实体经济领域。

　　游资潜流

　　温州到底有多少民间资金呢？

　　究竟是6000亿元，还是7500亿元？——传闻与猜测早已沸沸扬扬，不过，即使那些追踪这一动向多年的学者也无法给出一个准确的数据。

　　“这两个数字都说不准，都只是一种推测，但能大概反映温州民间资本的实力。”周德文如是解释。

　　温州市委党校副教授诸葛隽在她与同事的论文中这样表述，温州有形的资本市场有银行信贷、证券市场(股票市场、债券市场)、期货市场、产权交易、投资基金、拍卖、典当、租赁等活动，而民间无形的资本市场只能根据有关资料作一些初步的粗略的推测。

　　不过，由温州市金融办牵头，市经贸委、市人行、温州银监分局等部门联合搞的《2008年度温州民间资本调研报告》提供了另一个版本。按照 2008年底他们对温州市258家企业进行的抽样调查测算，截至2008年10月末，温州辖内民间流动性资本规模已经超过3370亿元，比2006年末增 加1170亿元，增长23.77%。

　　但调研报告强调，“我们研究的民间资本，专指民间流动性资本，是指民间用于生产投资和流通中的货币资本，剔除了民间资本中错综复杂的人文关系资本、实物形式的固定资产、银行体系内较为稳定的本外币储蓄存款等。”

　　而资本积累仍在加速进行。毫无疑问，这一结论现在看来有点过时。该课题的研究对象限定为温州区域内的民资，而不包括其潜隐外流的绝大部分。

　　但不可忽视的一点是，调研报告称“银行信贷资金正成为民间借贷出资者的一项重要资金来源”。

　　调研报告分析说，由于银行贷款利率大大低于民间借贷利率，出现部分个人以消费贷款名义向银行借款，参与高利借贷以获取利差收入。部分企业和个人 变相将以生产投资、消费等名义获取的银行贷款直接或间接通过民间借贷方式投向房地产、矿产等高利润产业，甚至注入地下六合彩等。

　　比如，据下辖的泰顺县调查统计，2008年4月末该县已登记抵押的房产产权证7856册，其中办理房产抵押贷款的7135笔，贷款余额5.65亿元，约70%、4亿元进入民间投资领域。

　　受此启发，一些做投资的企业纷纷成立担保公司或类似的理财公司，投入了民间资本借贷的浪潮。

　　“在这个过程中，部分银行信贷资金被套取，还有一部分信贷资金被部分企业连同自身资本投向温州辖外。抽样调查发现，2008年，温州银行信贷资金大约有5%左右，约150亿元被移用到外地。”上述调研报告称。

　　炒房之星返乡

　　记者此次在温州采访发现，无论是普通购房客、房产开发商，还是拥有大量资金的炒家，均表示这轮温州房价的飙升，和大量从股市撤离的炒房资金以及其他温州民间资金返乡有关。

　　CBN记者获得的官方数据显示，今年1~9月，温州市区商品住宅销售均价由每平方米1.53万元上升到2.18万元，增幅达42.5%。

　　疯涨的序幕在今年5月10日拉开，当日开盘的中梁香缇半岛一期均价从28000元/平方米，一路涨到10月28日二期开盘37000元/平方米的“杀猪天价”。

　　温州市区房价涨幅惊人，下属市、县同样如此。

　　10月29日，本报报道的百亿资金爆炒瑞安“红证”一事受到普遍关注，当地国土资源局、房管局、工商局、财政地税局与监察局等相关部门联手弹压，并特别强调公务人员不得以任何形式参与买卖返回地建房指标。

　　是什么原因催生炒卖现象？“很多人起初抱着‘有赚就赚一点，没赚就留着自己建’的想法去买指标，后来发现‘击鼓传花’更有利可图，便开始投机炒卖。”要求匿名的投资客告诉CBN记者。

　　周德文告诉CBN记者，“通过调研我们发现，温州房地产市场70%是投资或投机需求拉动的，真正自住的只有30%。”

　　值得注意的是，温州房地产市场“繁荣”背后的主要推手，并不是温州经济的快速复苏。

　　温州市发改委的材料称，出口型工业企业存在“增产不增收”情况。据调查，由于国际需求下降、行业产能过剩、原材料价格波动等原因，出口型工业企业普遍存在产品价格下降问题，增产不增收，甚至是减收，利润空间普遍下降，“价贱伤工”现象普遍。

　　反而是房地产市场的“繁荣”，让温州市看到实现“全年GDP增长8%左右”的可能。在1~9月房地产开发投资完成165.2亿元的基础上，温州市发改委称，抓好土地出让工作，尽快出让9月初已预告的12个地块共717.3亩土地。

　　“畸形发展”背后

　　这个“畸形发展”的房地产市场又是怎样炼就的呢？

　　或许可以从“温州云天案”找到一些答案(详见本报2009年7月10日的报道)，随着该案真相的逐步浮出水面，让许多温州人对民间金融甚至是高利贷在房地产开发中扮演角色之重、介入之深瞠目结舌。

　　今年4月30日，温州云天房地产开发有限公司董事长徐世国涉嫌合同诈骗被警方刑事拘留。10月30日，帮助徐世国进行合同重复备案工作的平阳县房管局工作人员杨希前，因收受房产商贿赂75万余元，被平阳法院一审以受贿罪判处有期徒刑12年，剥夺政治权利3年。

　　一直以来，房地产业都属于资金十分“饥渴”的行业，对融资有很高期待。上述学者对记者分析说，在上海、北京等一线城市开发的主力地产商，大多是上市公司或央企，它们的融资成本多数在8%以内，有的甚至在5%以内。

　　他说，虽然温州的楼市疯涨，但大多数房地产企业都是本地企业，很少有上市的开发商，这些企业融资的综合成本在12%至15%，有些甚至在20%以上。

　　据记者观察，尽管温州房地产企业出现资金链断裂的情况并不多，但部分房地产企业和地下金融紧密结合的现象却在蔓延，有的企业为了迅速回笼资金，甚至还通过虚假交易向银行骗取按揭贷款。

　　温州某开发商接受《上海证券报》采访时称，比如某楼盘实际房价是2万元/平方米，但房产商开盘时故意将房价抬到2.5万元/平方米，然后向亲戚、朋友收集一批身份证，将三分之一或一半的楼盘用这些身份证买下，首付20%或30%的钱实际上是没付，但剩下的钱转成按揭。

　　这样开发商就可以迅速从银行回笼资金，将风险转嫁给了银行。从左手倒到右手的房子，则可以根据市场状况慢慢出手。

　　也正是温州房地产市场这些特点，导致了温州楼市涨幅远超别的城市，但风险积聚也远超其他城市。

　　疯涨的序幕虽然早早拉开，但没有人知道会如何落幕。