高管访谈（二）
——专访长城伟业首席风险官张磊
发自广州《投资快报》 记者 李燕娜
为帮助广大投资者更好地了解股指期货的基本规则与风险特征，掌握投资技巧，我们持续深入采访了期货公司相关负责人。3月4日，长城伟业首席风险官张磊接受了《投资快报》记者专访，畅谈股指期货的准备工作，投资者的风险控制以及投资技巧。
股指期货不改商品期货格局
《投资快报》：您认为股指期货推出有何意义？
张磊：股指期货的意义在于提高目前股票市场的价格形成机制的效率，为宏观经济政策制定者提供了良好的发现价格的有效渠道。
股指期货的推出对股市投资者提供了一个高效、双向、可放大的证券市场交易工具。为期货市场增加了一个金融期货产品，增加了一个发现股指价格（某种程度上是经济景气指标）、规避证券风险的期货产品。
《投资快报》：国际市场金融期货是期货交易的重心，但在国内却是新鲜事物，国内股指期货业务的前景怎样？在贵公司业务中将处于什么位置？
张磊：国际市场金融期货之所以占有较大份额，是由于金融期货所较商品期货所对应的标的物有更为广泛的现货市场基础，有更多的市场参与者。国内股指期货业务也因股票市场参与者的广泛性，而会逐渐在国内期货市场中占据较大的市场份额。
股指期货在我们公司是重要的发展目标。这几年证券公司大举参股、控股期货公司目的也是为广大股民提供全面的投资工具，期货公司也将根据市场参与者的变化而优先配备充足资源给予具有更大发展潜力的期货品种。
提供个性化培训与专业咨询
《投资快报》：公司在股指期货的培训、资讯服务、投资指导方面的准备情况怎样？
张磊：从2006年起公司股东结构发生了较大变化，华泰证券(21.90，0.28，1.30%)参股我们公司实际上也是开始为股指期货作准备。
针对投资者的不同，公司开展了不同形式的服务。公司在股指期货培训、咨询服务方面作了大量的准备，建立了有针对性的培训模式。例如，针对新客户的新兵训练营、针对短线投资者的剑客训练营、针对套期保值业务的套保训练营以及与国内著名院校共同设立的衍生品研修班、战略论坛等活动。而投资指导服务目前还不是期货公司的业务范围，因此尽管公司拥有较多长期从事期货行业的从业人员，但还不能提供投资指导服务。
对于高端客户，公司会提供个性化的跟踪服务，如客户持仓较重时会向他们提示风险，我们的服务出发点是让客户变得成熟。
此外，公司也将与公司控股股东华泰证券、兄弟单位华泰联合证券以及其他股东相关机构共同为投资者提供更加丰富和专业的培训和资讯服务。
宁空仓等待不亏损忍耐
《投资快报》：对一个期货市场经验较浅的投资者，有哪些方面需要特别注意？
张磊：初涉股指期货的投资者应该做到熟规则（熟悉交易规则、期货交易特点）、知风控（知道期货公司的风控原则、理解期货风控的必要性）、重诚信（重视自我的诚信纪录）、慎交易（谨慎开仓交易）。
《投资快报》：投资者风险控制的关键在哪里？树立怎样的投资理念才能获得收益的同时也将风险控制在一定程度？
张磊：风控问题没有定论。不同的投资者，其个性、交易习惯、风险承受力、资产状况都各不相同，因此，每位投资者的风控关键是了解自己的弱点和克服自己的不足，制定适合自己的投资方案。
有一句话我们经常告诉投资者：“宁可在空仓中等待，也绝不在亏损中忍耐”。就是说亏损后不能一直扛着。在证券市场，可能扛过谷底就雨过天晴了，但期货的亏损是扛不了的，按照杠杆机制，出现10%的下跌，股指期货亏损率就达到50%以上。
从投资理念来讲，期货交易应根据投资盈利目标制定科学的止损和资金使用原则，并坚决执行。比如投资者预期会有100点的盈利时，其止损应与盈利预期达到良好的配比，同时按照止损条件（不至于造成严重影响以后持续交易的原则）确定资金使用比例。另外，投资者还要按照投资方案制定相应的止损预案。
大客户难以操纵市场
《投资快报》：目前股指期货开户较少，会否出现大客户左右行情的情况？
张磊：基本上不会。股指期货的标的物是沪深300(3391.935，46.33，1.38%)指数，每天的价格大家都非常清楚。现货价格和远期合约有一定价差，但不会很大，这个价差是由资金成本来决定的。如果两者的价差拉大，就会面临巨大的纠偏力量，资金将会进来做套利，因此谁也不敢对股指期货做一个单向波动的行情。
交易所有一个限仓制度，对每个投资者是100手的限仓，这就决定了一个投资者在期市持仓量不太可能占有很大的比例。如果投资者申请套期保值头寸，会有一个严格的审查制度，交易所和期货公司都会对其特别关注。总体来讲，简单地通过操纵股指期货来操纵现货市场不太现实。
期货案例
一、杠杆的威力
老王是个对指数基金颇为着迷的投资者，股指期货的即将推出吸引了他的目光。沪深300股指期货的标的物就是沪深300指数，那如果做股指期货不就得到像买指数基金一样的效果了？因此老王就开始了解学习股指期货，并开了仿真账户获得100万交易资金，迫不及待地开始股指交易。
平常老王做指数基金也就是50万资金左右，因此老王做了大约50万的股指期货买入开仓。老王按照一贯经验就是放长线钓大鱼。过了段时间，老王发现，股指期货价格与自己的指数基金变化大致相同的情况下，股指期货获得的盈亏却远远大于指数基金。特别是有几天大盘急速回调了20%多，股指期货竟然亏了近50多万，而指数基金市值也就是少了10万左右。老王急忙向期货公司客服人员提出了自己的疑问。
期货客户人员耐心解释了股指期货采用了保证金制度和当日无负债制度。老王才明白，自己以为股指期货用了50万左右的资金，实际却相当于掌握了300万左右的指数市值。老王顿时冒了一头汗，要是实战，这点波动不是要把50万全部吃掉！
风险提示：
期货交易对股民来讲最大的改变之一就是保证金制度带来的杠杆交易特点。股指期货会产生5到6倍的盈亏放大。投资者参与股指期货时，保证金制度的杠杆作用一定要重视。风险和收益将按照杠杆比例放大，而远远超过同样的资金在证券市场上的风险和收益。
二、交易合规
期货市场中，往往存在一些合约由于参与者少、成交比较稀少的情况。特别是在一些风平浪静的行情中，往往一天也没有什么成交。小马是个喜欢热闹的人，每次碰到这种行情就有点苦闷。
有一天下午，看着平淡的行情连挂单的人都很少，最高买、最低卖之间差了快5%，小马灵机一动——何不自己买卖做点波动，说不定可以掀起一波行情。小马立即做了两笔各1手同价位方向相反的开仓委托，价格与上一成交价稍有差距。一起发出后，马上成交。最新价变成小马自己设定的价格。等了等，盘上仍然没反应。小马立即在与上笔委托不同的价格又做了两笔平仓。分时图上，一个锯齿做了出来。马上盘上有人开始跟进挂单，好像开始活跃了点。小马为自己能够亲手在分时图上“划图”感到一丝荣耀。第二天一早，小马刚开电脑，就接到期货公司合规人员电话，询问昨天交易情况并说接到交易所通知调查小马的交易情况。
风险提示：
期货交易所违规处理办法中对小马的这种行为定义为对敲，如影响或企图影响期货价格将属违规。交易所有权根据投资者情节轻重采取责令整改、没收违法所得、给与警告、暂停开仓、罚款最低5万最高100万或3倍以上5倍以下、宣布为“市场禁入者”等处理措施。期货市场中由于是零和交易，投资者如采取固定对象的交易将被认定为对敲。因此，投资者在关注期货交易规则的同时一定要学习期货违规处理办法。了解哪些行为可能被交易所认定为违规，在日常交易中一定要避免。
