大盘9天收出8根阴线，当量稳定在1200亿元(沪市单边，下同)附近。

　　市场并不似看上去那般岌岌可危，从中信银行(601998.SH)、中国石化(600028.SH)到中国联通(600050.SH)，权重连续出现异动，而券商、期货等均有走强迹象，伴随的是题材股的单边下跌。

　　再谈二八

　　成交量低迷，市场普遍据此认为二八转换难以成功。权重需要的资金量是巨大的，1200亿元自然不够，但权重的起飞是否要回到前期2700亿元左右的天量呢？恐怕未必。

　　历史上，二八转换的最经典案例便是“5·30”，单纯从量能角度，2007年的蓝筹主导行情同样是缩量的。

　　“5·30”之前，题材疯狂，大盘成交量大多在2000亿元以上，而7月份蓝筹确立升势后，大盘在2000多点的上涨过程中，成交量多在1500亿元左右。

　　其实并不难理解。题材股作为主流时，市场主题是炒作，需要的是不断的资金流入和能量冲击，借以提高股 价重心，炒作的过程中，成交量自然高企。由于这部分量能非常的不稳定，击鼓传花的游戏一旦结束，各路资金鸟兽散是可以预见的。题材属于资金推动型，量能无 法回复到高位，题材股也就宣告见顶。

　　蓝筹主升则不同，其上涨逻辑主要来自价值发掘，主导资金来自机构，这就注定了其股价的上涨以市场参与者的锁筹和交互拉抬为特点，这为缩量上涨创造了可能性，比如机构扎堆，今年下半年涨幅较大的上海汽车(600104.SH)。

　　题材炒作是投机天然的标签。当题材股无法形成赚钱效应后，一部分投机资金退出股市，另一部分没有找到更好投资点的资金则将钱用来申购基金。2007年下半年的行情，正是基金在保持高仓位筹码稳定的同时，不断得到新资金的推动，从而走出了缩量的二类股行情。

　　回到现下的市场，八类股无法支撑市场已成事实，二类股将决定大盘的走势。仅从盘面上，基本可以确定的 12月4日的蓝筹暴动，游资参与成分为大；同样的12月14日，游资冲击已经无法得到机构更多呼应。游资出局后，中国石化在13元附近，中信银行8元下 方，已经出现明显的机构吸筹痕迹。

　　二八转换，不能简单地判断一定要出现天量。

　　量为价先

　　地量地价。每一次调整的尾声，都伴随着地量的出现，结合市场的风格转换，基本上每次量能的萎缩幅度都 在60%左右。如2007年7月4日量能见底，蓝筹接力，当日大盘成交737.59亿元，较前一个高点的萎缩幅度是62.37%；2007年11月23 日，市场再度完成二八转换，当日大盘成交509.88亿元，萎缩幅度为58.05%。

　　从这个幅度上看，如今的量能距离地量已经不远。

　　另外，2007年和2009年，两次题材股的主升浪后，算数平均股价的涨幅均在130%左右，而平均 股价达到15块钱是题材炒作的一个坎。2007年5月29日，两市平均股价为18.83元，7月5日，平均股价降到了13.98元，基本在15元附近宽幅 震荡，蓝筹的拉升才让平均股价得以继续前进。

　　2009年8月4日，市场见3478重要点位，单日平均股价为13.55元，并在11月23日到达顶峰16.11元，12月17日，两市的平均股价为15.62元。

　　3300点附近堆积了大量的套牢筹码，1200亿元的当量显然无法解放它们。所谓多大水量，就能容纳多大的鱼翻腾，从量能对应的点位上看，目前的3100点可能还不是最低点，“7·29”的天量过后，市场两度在1200亿元区间停留，对应的指数均为2900点。

　　低能量下的市场操作

　　市场缺乏赚钱效应，但对于做多力量来说，两个角度可以适当参考。

　　一是潜伏滞涨蓝筹，典型的就是中国联通。联通在4个月的盘整后，近期悄然走强，尽管未出现大幅拉升的情况，但均在盘中解放前一交易日上影线。

　　从上周的盘面看，不仅是联通，钢铁、券商、石化等前期涨幅较小的板块成为避险资金的首选，它们也会是新发基金的建仓首选。

　　相对来说，涨幅相对大的权重则风险较大，12月18日午后，有色集体跳水，中国铝业 (601600.SH)由14.50元被一笔巨单直接砸到跌停价13.64元，显然有机构急不可耐的地择了清仓；二线地产同样是一个例子，前期的受到资金 青睐的品种上周五大面积地占据了跌幅板前列，而一线地产同样日子不好过，多只个股直奔年线而去，保利地产(600048.SH)甚至巨阴杀穿年线。

　　另外一个操作手法是跟随机构买盘。比如大唐电信(600198.SH)、鲁润股份(600157.SH)、中国重工(601989.SH)，他们是涨幅榜上少数有赚钱效应的投机逻辑，当然弱势下的参与价值并不大。

　　游资方面，大多数资金已经选择了休息，宝庆系资金是上周市场上唯一保持一定活跃度的游资大鳄，桐君阁 (000591.SZ)、长春燃气(600333.SH)、交大昂立(600530.SH)、星马汽车(600375.SH)等均可见其操作痕迹，但却难 言成功，在龙头股份(600630.SH)上也终于止损出局。