4月份中长期贷款投放比例提高。4月人民币贷款当月增加5918亿元,虽然环比下降较多,但同比仍多增1279亿元,绝对数量仍不小,预计未来几个月将延续放缓趋势,保守估计全年信贷投放在7万亿以上。中长期贷款投放比重进一步提高。中长期贷款增加相对较多说明民营企业贷款需求仍不强,也可能和1季度月末为做规模冲高短期贷款有关。新增存款主要来自企业存款。
1季度末超储率较低主要是由于银行基于充分运用资金考虑。3月末金融机构超额准备金率为2.28%,环比大幅下降,其中股份制银行超储率创新低。超储率低主要是出于充分利用资金角度考虑,1季度票据贴现普遍大幅增长就是在这一背景下出现的。我们认为银行体系资金仍较为充裕。
资金利率开始企稳,预计利差2季度基本见底。09年以来金融机构贷款利率快速下行。但从3月环比数据看,利率上浮占比下降的速度已显著放缓。银行间同业拆借利率及票据转贴现报价4月以来利率均有企稳趋势。1季度上市银行利差降幅较大,一方面是资产负债的重定价,另一方面是由于资产扩张快,低利率资产增长较快导致的,应将量、价与风险综合考虑。由于资产负债2季度重定价基本结束,继续降息可能性减小,预计利差整体2季度将基本见底,由于1季度负债重定价相对资产滞后,2季度环比降幅也将大大放缓。
资产质量整体稳定。08年末仅有交行中行和宁波银行不良率相对中期有所反弹,1季度全部上市银行不良率均继续下降。不良贷款净形成率08年下半年普遍有所上升,但多数上市银行不良形成率仍能保持在0.5%以下,而由于信贷的巨额投放和经济回暖,1季度的不良净形成率又普遍下降。
维持银行业推荐评级。近期银行股走势好于大势,这也符合我们前期预期。
从目前时点看,行业平均动态PE和PB分别为13.5和2.2倍,如果经济回暖的趋势能够持续,估值中枢仍有进一步提高空间,短期涨幅过大可能会面临短期调整压力,但银行好于大势的趋势应能持续。继续看好弹性较好的中小银行,包括民生、北京银行,此外,兴业和浦发分别具有海峡西岸和国际金融建设概念,关注交易性投资机会。
来源:招商证券 责任编辑:静默
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