在这里，有两种提法需要修正：一种是“创业投资专注于投资非上市公司的股权”。在我国现阶段，创业投资所投资的均是工商管理部门注册登记的非证券化的实物类股权。私募发行公开交易的场外市场即OTC开设后，创业投资基金也将进行投资，其投资的股权便是有价证券；还有一种提法需要修正，即“创业投资专注投资企业成长的早期阶段，股权投资专注投资于企业成长的后期阶段”，这种提法既不符合创业投资运作的基本特征，即投资非上市前的企业股权，同时也人为地抹杀市场经济的基本规律。但凡投资非上市企业的股权，就包括企业上市前成长过程中的各个阶段。有鉴于此，创业板发展到今天，以及创业投资的概念从国外引入，直到与中国实际相结合的二十多年实践，迫切需要在相关理论上加强研究，并建立和完善相关的科学理论体系，决不能让似是而非的说法长期误导我们的思想和行动。

　　为此，PE这一概念不宜再提再用，PE腐败的提法也有待商榷。应当坚持具体问题具体分析的科学态度，针对企业上市前利用职权和内部信息突击投资入股等各种行为，在深入调查的基础上，区别性质和情节轻重予以查处。否则，“PE腐败”提法滥用，将会造成严重的舆论误导和行动上的盲点。

　　创投与创业板互动共赢

　　自2009年9月17日第一次创业板发审会议至2010年7月15日止，共举行85次发审会，审核企业159家，通过123家，未通过33家，取消审核3家。在创业板已获通过的123家企业中，已挂牌交易企业93家，完成发行4家，尚未获准发行企业26家。

　　123家已获通过企业中，有创投背景的企业有93家，占75.6%；其中深圳创投机构投资企业有44家，占47.31%，涉及创投机构45家。在已挂牌交易的93家企业中，有创投背景的就有69家，其中有深圳地区创投背景的35家，占50.7%。

　　这一组数字说明，创业投资与创业板之间天然存在着互动双赢的关系。为适应科技创新创业的巨大需求以及为利用新兴资本市场聚集大量社会民间资金蜕变为创业资本，美国于上世纪70年代开设了纳斯达克市场，因此才有了美国的高科技产业再次领先全球，美国经济并于上世纪90年代保持了近十年的高速增长。此外，英国、日本、韩国、加拿大、以色列、印度及我国的台湾地区实践也证明了这一道理。借鉴上述国家和地区的成功经验，总结创业板开设九个月来创业投资基金培育大量优质上市资源的实践经验，抓紧建设创业投资与创业板互动长效机制，必将推动我国创业板在未来若干年内更加健康快速发展。为此，我们提出以下建议：

　　1、建立证监会与创业投资界长效沟通机制。这一方面有利于证监会及时听取创业投资的合理诉求，掌握创业投资行业投资运作情况，另一方面也有利于创业投资基金及时了解和领会证券监管部门的意图，并严格执行相关规则。经过长期研究，本人认为，建立证监会与创业投资界的长效沟通机制当前最现实的选择是，在证监会的指导、组织和协调下，由全国大型的创业投资机构（包括内资和外资）及相关专业性研究咨询机构参与，共同建立“中国创业资本市场研究会”。其职责是：1）不定期举办创业板监管部门与创投界的座谈会，并就相关专题进行交流；2）调查研究创业投资基金投资培育创业板拟上市企业资源的进展情况和存在问题，及时根据创业板的发展要求，对创业投资基金的投向和投资方式给予指导，以提高创业投资为创业板输送优质上市资源的质量；3）开展现代创新创业市场体系的研究，包括科技孵化器、创业投资基金、创业板和场外交易市场各自发展模式，以及它们相互之间的价值链和互动过程中出现的新问题和新矛盾。

　　2、建设“全国创业投资网”。在建立创业资本市场研究会的基础上，加快建设创业板上市优质资源投资和培育的全国网络体系，使创业板市场源源不断获得符合上市要求的项目资源，改变目前创业投资基金和上市保荐人在全国各地盲目寻找项目的无序状态。本人经过多年研究，发现美国政府在为纳斯达克提供上市优质资源方面实行了两大有效举措：

　　一是美国政府从卡特、里根到克林顿政府，多次召开总统小企业会议，并责成国务院和议会有关部门参加，就相关提案经过充分论证，形成法律和法规，同时美国证监会每年举行小企业资本市场融资座谈会，修订和制订一系列规则，完善中小企业上市融资的各种制度安排。二是为了充分调动分散在各地的大量天使投资者能够寻找到合适的投资项目，美国政府出资建立了覆盖全国发达的天使投资网。由于大量期待投资孵化的中小科技企业分散在全国各地的社区和大大小小的科技孵化器，而天使投资者也处于极度分散状态，而大量中小科技企业和天使投资者，在客观上又存在巨大的需求和供给，因此克林顿政府高瞻远瞩，建立了全球独一无二的天使投资网，其成效十分显著。

　　借鉴美国天使投资网的经验，我们建议，在筹备和开设场外交易市场的规划和实施方案中，应以场外交易市场为依托，筹划设立全国创业投资网，将包括中央各部委、各省市以及高新园区中小科技企业进行系统的收集分类整理，并在创业投资网上发布，同时，要系统地收集整理全国创业投资基金及天使投资者，将其管理资本、投资方向及投资策略等也在创业投资网上公布，并且不定期组织举办创业投资基金与中小科技企业投融资对接活动。在此基础上，组织创业板上市企业的中介服务机构（包括保荐、会计、律师事务所等）对项目资源进行筛选和上市辅导，这是一项带有基础性的庞大系统工程，应立即进行筹划和设计，并尽快推出，然后在运行中加以完善。

　　3、“全国创业投资网”率先在深圳试点。鉴于深圳是我国创业投资基金最集中、最活跃的地区，在建设以场外交易市场为依托的创业投资网过程中，不妨先从深圳开始试点，在取得经验后逐步向全国推开。深圳创投公会及所属会员机构将在证监会和深交所的指导和支持下，将全力推进这一重大创新工程的实施。

　　4、吸收创业投资界具有公信力和丰富经验的专业人才担任创业板发行审核委员或顾问。对于拟上市的中小创新企业，创业投资基金经过尽职调查和投资后增值服务，不仅对企业的价值和风险比较了解，而且凭借创业投资专业人士的独到眼光和丰富经验，有能力判断和解决企业成长的诸多不确定性，有能力防范逆向选择的道德风险。