引导规范资本市场支持经济健康发展

中央经济工作会议对明年经济工作提出了总体要求，明确了主要任务。对资本市场，会议要求积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。这给新形势下我国资本市场的发展指明了方向，也对资本市场发挥市场整体功能服务国民经济提出了更高标准的要求。

　　我国资本市场20年的发展历程表明，正是我国社会主义市场经济体制改革催生了资本市场；而资本市场的日益发展壮大，也反过来对推动经济体制变革、优化资源配置、促进经济发展和社会进步发挥了重要而积极的作用。事实证明，资本市场的快速发展，不仅促进了我国社会主义市场经济体制改革的深化，支持了实体经济又好又快发展，提高了我国在国际资产定价中的影响力，同时也增强了我国经济金融体系的整体抗风险能力，并丰富了我国居民的投资理财渠道，传播了社会投资、风险管理等市场经济观念，推动了股权文化、公平正义、诚实信用等社会主义市场经济基本观念的普及。

　　认真贯彻落实中央经济工作会议精神，就要积极扩大直接融资。要通过大力发展债券市场，优化融资结构，使资本市场更加有力地服务于经济建设和社会发展。直接融资既包括股权融资又包括债券融资。随着新股发行制度改革的推进、创业板的开市，我国股票市场的融资正稳步发展。目前我国直接融资市场发展的短板在债券市场，由于历史原因，近几年我国债券融资平均只占总融资额的10%左右，而国外债券融资的比例一般远远大于股票融资，例如美国债券发行的规模大约是股票的六七倍。由此不难看出，我国债券融资的发展空间十分巨大，潜力非常广阔，而目前的市场环境也为大力发展债券融资提供了很好的机遇。当务之急是要抓住机遇，继续加强债券市场建设，通过扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，完善债券管理体制，逐步形成集中监管的债券市场。如此可有效改变债券市场"短腿 "现象，有力推动资本市场直接融资的进展。就长远而言，未来的资本市场还可以充分发挥和调动市场主体的积极性，并依靠市场主体的力量，进一步加快基础产品创新及衍生产品创新，大力发展股权、债权、结构性产品、信用衍生产品等，不断丰富和完善多种直接融资工具，为国民经济建设与发展开辟多种融资渠道。

　　认真贯彻落实中央经济工作会议精神，就要引导和规范资本市场健康发展。首先，必须继续加强基础性制度建设。近几年来，正是股权分置改革、提高上市公司质量、证券公司综合治理、大力发展机构投资者、完善市场法制等一系列基础性制度建设，使得资本市场发生了脱胎换骨般的变化。尽管如此，目前我国资本市场仍旧是"新兴加转轨"，其整体发展水平与我国经济未来发展的要求相比，与成熟市场相比，甚至与处于同等经济发展阶段的其它新兴资本市场相比，我国资本市场在诸多方面仍存在着不小的差距。因此，完善基础性制度建设是贯穿资本市场相当长时期的一项系统工程，市场各方应全力以赴，坚持远近结合、统筹兼顾的原则，注重保持政策的稳定性和连续性，夯实市场基础，从制度上保障资本市场的稳定健康发展。

　　就眼下而言，基础性制度建设的当务之急，是重点推进完善发行制度、融资结构、投资者机构、上市公司质量等方面的改革，并不断推进创业板建设。在发行制度改革方面，应强化发行节奏、发行结构的市场化约束，完善新股询价制度，进一步发挥市场化定价机制，将定价过程更多地交由市场参与主体决定；在推动多元化机构投资者队伍建设、优化投资者结构方面，应研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，努力提高保险资金、社保资金、企业年金等多类机构资金的入市比例。其次，监管部门要进一步加强和改进市场监管。要根据市场改革和发展的新情况、新特点，进一步改进监管理念、监管模式，提高监管效能，依法严惩内幕交易、利益输送、操纵市场等证券违法犯罪行为。只有健康有序、规范发展的资本市场，才能更好地发挥市场的整体功能；只有健康有序、规范发展的资本市场，才能够不断拓展其资产定价、资源配置等功能，促进经济结构调整升级，支持创新型企业发展壮大，促进社会资源向优质企业集中。

　　资本市场从监管部门到市场各方参与者，要深入学习中央经济工作会议精神，积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展，深入推进改革创新，坚持不懈地抓好市场监管，稳步拓展和完善资本市场功能，以更好地发挥资本市场资源配置功能，服务于国民经济和社会发展全局，支持经济健康发展。
　

来源：金融时报责任编辑：静默　　　

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