随着近期非居民用电上涨2.8分，居民阶梯电价改革将推出，资源紧缺的话题再次成为近期的焦点。12 月2日，宁波宣布水价正式上调，每立方米上调0.55元，很多城市也都举行了水价上调的听证会。燃气上涨也势在必行，所以，新一轮的价格上涨序幕似已拉 开，能源资源类“涨价”呼之欲出。
分析师认为，价格上调预期将催生行业兼并机会提高公司业绩，所以，水务、电力、燃气股后市应存在一定的投资机会。本版特组织中信证券、国泰君安、国元证券对三大板块的投资策略，以飨读者。
水务股
水价上调厂网一体公司最受益
背景资料：12月2日，宁波宣布水价正式上调，每立方米上调0.55元，全国各地启动新一轮水价上 涨，兰州市政府宣布从11月起，全市居民生活用水价格每立方米上调0.3元，此前，天津、上海等城市已上调水价，提价幅度大多为20%以上。进入10月 份，银川、哈尔滨等城市也开始酝酿调价，而江苏有13个城市均在酝酿上调水价，各地水价涨声一片。
行业分析：供水企业分厂网一体和趸售两种。对于一体化企业来说，它们往往直接面对终端用户，供水结算 价格就是当地物价局规定的供水价格，这种企业的盈利水平与地方水价密切相关，直接受益与当地水价的上涨。对于趸售方式供水企业，趸售价格如果采用与地方政 府谈并签定长期合同的方式确定，则与地方水价上涨没有必然关系，不确定从地方水价上涨中受益；如果趸售价格受地方物价部门直接调控，则视具体情况有可能从 地方水价上涨中受益。
污水处理企业收费一般是与政府谈判并签定长期合同，并根据一定的调价公式调价，水价中的污水处理费是 由政府或企业代政府收取的，水价的上涨只是增加了政府的支付能力，或缓解了政府的财政支出压力。水价上涨滞后的地区，政府为了保证污水处理企业的合理利润 率，支付的污水处理费大于收取的污水处理费，政府利用财政给予污水企业补贴。公司已有的污水处理项目不直接受益于水价上涨。
综上，厂网一体的供水公司是水价上调的最受益者，部分趸售业务也有可能受益于水价上调。在目前水价上 涨预期较强的时间段，行业选股思路首先要考虑上市公司供水业务所在区域水价上调的预期强弱，以及水价上调的具体环节，结合上市公司供水业务经营模式和收入 占比，判断上市公司能否受益以及受益程度。
投资策略：中信证券研究报告认为，A股6家供水业务占比超过20%的水务上市公司中，首创股份、钱江 水利将从地方水价上涨中直接受益，南海发展尽管以趸售为主，但由于趸售对象为多个村镇级水务公司，价格由物价部门统一制定，回与终端水价一定程度上联动， 也将从中受益。假设自来水平均价格上涨10%、15%、20%，根据2008年公司两类业务收入占比和EPS，对上市公司盈利水平对水价上调的敏感度进行 了测试。结合公司的当前股价和估值水平，建议关注估值较低、成长性确定而对水价高度敏感的南海发展。
燃气股
价格上涨中石油中石化最受惠
背景资料：在天然气供应吃紧的情形下,天然气价格的一路高涨在全国多个省市已普遍出现,从11月初开 始,天然气价格一路高涨,华南地区目前已从每吨4000元左右涨至4500-5200元/吨,北方地区由3250元/吨涨至3800元/吨,半个月之内国 内天然气批发价格平均每吨已暴涨500-700元。
行业分析：从资源储量来说，天然气在我国属于短缺资源。随着我国经济社会的发展，对天然气这种清洁、高效的能源消费需求必然会持续上升，天然气进口量也会进一步加大。
目前我国天然气价格以政府定价为主，但已落实的进口天然气价格普遍高于当前的国内天然气价格。随着西 气东输二线西段于今年年底前建成投产，来自土库曼斯坦的天然气将如期进入我国。西气东输二线预计将于2011年全线贯通，2012年输气量将达到300亿 立方米。根据有关协议，可供我国的中亚天然气资源有望进一步提高到每年450亿至500亿立方米。根据初步测算，土库曼斯坦天然气到我国边境的含税价格加 上国内管道运输费用后，到各地门站的价格要比现行门站价格高出一倍左右。
受经济危机影响，目前天然气价格和原油价格比较低，未来国际天然气价格仍会走高。国内天然气需求快速 增长。2000-2008年国内天然气产量年均增长14.2%，同期进口天然气、LNG同样迅速增长，过去1年中国签署的液化天然气采购总量接近1400 万吨/年。EIA预计中国天然气消费量将由2005年的1.7 Trillion Cubic Feet增长至2030年6.8 Trillion Cubic Feet。
尽快建立反映市场供求关系和可替代能源价格变化的天然气价格形成机制，理顺国内天然气价格，已成为国内天然气价格改革的必然趋势。天然气定价机制改革方案已完成向三大石油公司的意见征询,这标志着天然气改革即将出台。
投资策略：国元证券研究报告认为，国内天然气用量将保持快速增长，天然气价格上涨将提升上游生产商的 盈利，对于管道输送企业，输气量的上升和管输费价格的提升将带来公司盈利的增长。对与下游行业，天然气价格上涨将提升生产成本，煤头尿素以及清洁煤技术生 产厂家将相对受益。
目前国内天然气生产主要集中在几大石油公司，中石油(601857)、中石化(600028)是A股 天然气价格上涨的最大受益者；受益的燃气公司有陕天然气(002267)、长春燃气(600333)、大通燃气(000593)等；下游化工企业如华鲁恒 升(600426)等将受益。
