正在推进的银行理财资产管理业务试点，将推动银行理财业务回归代客理财。据参与首批试点的多家银行介绍，试点银行发行的资产管理计划将向净值型产品转变，并且可直接投资在银行间定向发行的债权直接融资工具，包括其他银行发行的债权直接融资工具。

回归代客理财本源

据了解，获得首批理财资产管理业务试点资格的多家银行，按要求需在10月18日前完成发行资管计划，并对接投资债权直接融资工具。与以往银行理财产品大多投资本行的融资项目不同的是，此次试点银行发行的资管计划将允许投资他行的债权直接融资工具。债权直接融资工具的名称可能定为“理财直接融资工具”。

试点发行的资管计划将参照开放式基金做法，设计为开放式产品，每个工作日公布净值，并收取固定的管理费率。此前银行理财产品大多按照浮动费率收取管理费，即按照理财产品实际投资收益率超出预期收益率的部分收取。“我们已经可以做到每天测算理财产品净值，因此每天公布产品净值的难度不大。”一家股份制银行资产管理业务部门人士称。

此外，与银行发行资管计划试点同步进行的债权直接融资工具发行试点，则将推动理财产品的资产端更加透明化。

某股份制银行零售业务部负责人称，“负债端为向净值型产品转变的资管计划，资产端为更加透明的债权直接融资工具，二者配合推动银行理财回归代客理财的本质。”

融资企业评级或不高

银行发行资管计划投资债权直接融资工具，意味着银行无需再借助信托、券商、基金子公司提供的通道来绕道投资债权等资产，势必会对信托、券商、基金子公司的通道业务形成冲击。

“允许银行发行资管计划投资债权直接融资工具，将有助推动银行理财产品投资的非标准债权资产向标准化债权资产转变。”上述股份制银行零售业务部负责人称。此前，由于理财产品投资的非标准债权资产透明度较低，银监会担心其中的风险而出台了总量调控非标资产的“8号文”。

而债权直接融资工具很大程度上已具备标准化债权资产的特征。一旦此类融资工具归类为标准化债权资产，将不受非标资产投资比例上限约束。

虽然在银行间定向发行，但债权直接融资工具的融资企业可能不会比照公开发债企业的要求，而是以原先借助银行理财产品融资的企业为主。但融资企业需要像发债企业一样进行评级。

“融资企业的评级太高、利率不高的话，银行资管计划的收益率会很低，所以债权直接融资工具的门槛应该不会太高。”上述股份制银行人士称。