哥本哈根会议将提出碳排放总量控制，以及碳排放交易的普及化。本次哥本哈根会议将解决三个议题：发达国家的碳排放承诺，发展中国家的适当缓解行 动，以及减排资金机制和技术支持问题。鉴于与会者众多，利益诉求复杂，我们认为本次会议在减排幅度上取得突破性进展的可能较小，更多的是在一定框架下达成 碳排放总量控制的共识，并提出碳排放交易机制的问题，因此未来我们预见会后碳排放权的交易普及将成为大概率事件，

　　中国将成为最大碳排放国，减排压力较大，国内将加快碳交易所建设防止碳排放定价权旁落。我们估算中国碳排放目前占全球排放为23%，如果按照目 前各个国家承诺减排的指标，　　2020 年中国碳排放为28.6 亿吨，占比将升至36%的水平，如此巨大的排放量会导致我国在谈判过程中面临较大的国际压力。因此，我们判断政府未来将加大碳排放行业制度建设和市场规 划，如今国际上的大型碳交易所正在逐渐形成碳交易的定价权优势，如果我们不迎头赶上，碳排放国际交易定价权将旁落，作为最大的碳排放国，受冲击的程度不言 而喻，如今国内碳排放交易的硬件设施已经完全齐备，如全国林权交易所建立，北京、天津气候交易所已成立等，随着法规和制度的完善，我们预计将很快见到国内 的碳排放交易。

　　2010~2020 年是我国低碳行业发展的黄金时间，低碳经济在轻工板块将表现为三种投资逻辑。一是森林碳汇交易带来的林业投资周期的缩短，并增厚公司业绩；二是木材价格在 供应冲击下逐渐走高，对应林业企业产品的价值上升；三是利用“三剩物”进行生产的中纤板和刨花板行业投资机会，木材价格走高挤占胶合板行业生存空间以及增 值税即征即返政策的恢复将有利于这些行业发展。

　　继续看好林业公司，推荐威华股份(11.98,-0.09,-0.75%)等。 哥本哈根会议只是一个起点，总量控制和碳交易全球普及意味着碳排放将成为稀缺资源，未来价格走势看好；国内林权交易所的成立将带动林权和碳排放交易的启 动，缩短林业企业的投资回报年限并改善其现金流状况，此外，木材价格上升带动林企产品毛利率的走高，这些有利因素都将最终反映在林业企业经营成果上。我们 继续推荐威华股份、吉林森工(10.59,-0.17,-1.58%)和岳阳纸业(10.10,0.04,0.40%)的投资机会。